饗讀：親子教養&投資理財

【關於我以及閱讀清單】 巴菲特是商人，而非基金經理人。 巴菲特會選擇喜愛的企業併購後，介入管理階層，其主要原因為： 「如同受制於牛頓第一運動定律，一家機構將抗拒目前方向的任何改變。」 「如同工作會佔滿可用的時間，企業計畫或收購，會吸光可用的資金。」 「 領導人對企業的任何渴望，不論多麼愚蠢，很快便會得到部屬準備的詳細報酬率，以及策略研究的支撐。 」 「同業的行為，無論是擴張、收購、設定高階主管薪酬等，都會被盲目模仿。」

  【關於我以及閱讀清單】 茲威格 （ Jason Zweig ）在註解說：「所有投資者都要面對一個殘酷而矛盾的事實：我們的投資是現在進行式，但是我們的投資期待是未來式。」 未避免過大的波動與不確定性， 葛拉漢 因此提出適合「防禦型投資人」的七大準則：

  【關於我以及閱讀清單】 後照鏡功用大 股價源自兩種價值因素：「已知事實」以及「未來預期」，「每一位有能力的分析師都會關注未來，而不是過去的紀錄；而且，他可以意識到，自己的工作做得好或不好，將取決於 未來發生的結果，而不是已經發生的事實。 」 我近期讀 《存股族的財報選股術》 ，面對未來的不確定性，我認為財報會是一個企業是否體質良好的顯影劑。 也許有些人認為讀 財報 是看著後照鏡（Rear mirror）開車，因為它屬於「 已經發生的事實 」，但是透過後照鏡，確實可以看到司機曾經走過的路是否離懸崖太近，藉由司機過往路線（財報數字），決定自己是要繼續搭乘、還是要跳車。

【關於我以及閱讀清單】 葛拉漢 （ Benjamin Graham ）曾被 巴菲特 形容為：奧林帕斯山（Mount Olympus）上的神明；從巴菲特描述中，可以一窺葛拉漢的投資特性：像尊神仙，俯視著因貪婪與恐懼在股市殺進殺出的散戶。 「投資者」樂於見到股價下跌 茲威格 （ Jason Zweig ）在評釋裡說：如果葛拉漢是財金新聞主播，在股災來臨時，該頻道不會有任何恐慌，主持人反而會伴隨著搖滾樂曲 〈You Ain't Seen Nothing Yet 〉 ，開心地宣布：「這是過去一年來最好的消息─股價已經下跌50%，從而使得它們來到多年來未曾見過的廉價水準，一些著名的分析師 樂觀 地認為，價格在未來幾週和幾個月內還會進一步下跌。」

本文介紹《雪球─巴菲特傳》第五部〈華爾街之王〉與第六部〈繼續滾動〉。 巴菲特認為理想的事業是「能賺取非常高的資本報酬，而且能持續運用賺來的資本去賺高的報酬。這就成了一部複利機器」，他一貫的投資手法是： 「先評估投資的內在價值、降低風險、運用安全邊際原則收購、集中投資、保持在自己的能力範圍內（Circle of Competence），並讓這些投資以利滾利，不斷複合成長」。

  本文為第四部〈蘇珊愛唱歌〉之簡述與心得。 「性慾過強的男人來到後宮」 1974年石油危機 重挫美國股市，投資人離開股市宛如「逃命般離開這艘逐漸下沉的船」 ，然而同年年底，巴菲特接受《富比士》專訪，卻評論現在的股市對他而言：「像是性慾過強的男人來到後宮 （下圖小標：Look at all those beautiful, scantily clad women out there.）」。 圖片引用自： Ronit Pereira

本文簡述本書第三部〈競賽開始〉的內容。 「買下對的公司（擁有對的前景、產業條件和管理等）就代表價格自己會漲…這樣收銀機才會咔鏘作響。」 巴菲特原本的投資方式，是採用葛拉漢的保有安全邊際、防守型投資信念，每天讀《穆迪手冊》或《標準普爾》週報，試著找出價格低於淨值的便宜股票。 不過在他34歲（1964年）在父親過世後沒多久，投資標的開始從雪茄屁股（cigar butt），轉向投具有資競爭優勢或者商譽的企業。

本文接續講述第二部〈內在成績單〉。第二部除了簡述巴菲特上三代的生活外，主要講述巴菲特從童年直至與妻子剛結婚的經歷，本書含金量真的很高，值得細品。 「讓錢自己滾出錢，利上滾利，還有什麼比這個好？」 巴菲特對錢的渴求與生俱來，9歲即開始賣口香糖賺錢，10歲參觀完紐約證券交易所後沒多久，便在圖書館發現一本書，名為《一千種賺進1,000美元的方法》，「假如你不開始去做，你就不可能成功。…全國有無數的人想賺錢，但他們卻沒有賺大到錢，因為他們總是在等這個、等那個。」，巴菲特不但真的實踐書本內容，同時書本還激發他想到「利上滾利」（compounding）的賺錢方法。

作者Alice Schroeder原為波克夏海瑟威的財務分析師，在巴菲特同意下撰寫本書，作者言：「如何詮釋他的故事、該訪問誰、如何下筆，全由我決定。」，且巴菲特對作者說：「如果我的版本和別人的不一樣，你就採取比較不討好的版本。」，從巴菲特的回應中，作者學到一個心得：「謙遜能卸除別人的防備。」