《雪球─巴菲特傳》（2/5）：「資本自己會為主人工作。」

本文接續講述第二部〈內在成績單〉。第二部除了簡述巴菲特上三代的生活外，主要講述巴菲特從童年直至與妻子剛結婚的經歷，本書含金量真的很高，值得細品。

「讓錢自己滾出錢，利上滾利，還有什麼比這個好？」

巴菲特對錢的渴求與生俱來，9歲即開始賣口香糖賺錢，10歲參觀完紐約證券交易所後沒多久，便在圖書館發現一本書，名為《一千種賺進1,000美元的方法》，「假如你不開始去做，你就不可能成功。…全國有無數的人想賺錢，但他們卻沒有賺大到錢，因為他們總是在等這個、等那個。」，巴菲特不但真的實踐書本內容，同時書本還激發他想到「利上滾利」（compounding）的賺錢方法。

巴菲特12歲時，和姐姐共同出資買一股38美元的股票，股價在他們購入後，開始下跌至27元。姐姐每天都「提醒」他：股價一直在跌。巴菲特覺得自己必須負起全責，因此在股價回升至40元後賣出股票，並錯失了後續漲到202元的資本利差。

巴菲特學到了三個教訓：「不要老是想著買入時的股價」、「不要不經思索急著賺小錢」、「除非很有把握，否則他不要為別人的錢負責」。

「錢可以讓我獨立，然後我就可以做任何想做的事。而我最想做的事就是自己當老闆，我不要別人指使我做事。」

13歲時，跟著當選眾議員的父親，搬至距離原本居住地（奧馬哈）車程約18小時的華盛頓特區，適應不良的巴菲特，在祖父特許下回奧馬哈幾個月，並那段時間裡在祖父雜貨店幹種種粗活，這段歷程加深了他賺錢渴望，「你可以說，在祖父的雜貨店工作的經驗引發了我內心對獨立的渴望。」巴菲特說。

「巴菲特發現了資本的神奇之處，資本自己會為主人工作。」

巴菲特中學時期，會偷竊、翹課、到脫衣舞戲院看表演，書中的少年巴菲特，擁有七情六欲，有血有肉，形象躍然紙上。

巴菲特在14歲開始報稅，15歲買了一塊農地承租給佃農，16歲除了送報外還賣二手高爾夫球，17歲買了二手彈珠台，以誇張但嚴肅的方式，說服理髮師放在理髮廳，並和理髮師平分收益，靠著彈珠台的收入，又再買了七、八台彈珠台放理髮廳，巴菲特藉此發現資本的神奇之處：「資本自己會為主人工作。」

巴菲特在16歲時短暫地迷上了賽馬，並在某次幾乎輸個精光後，體悟到：「當你輸錢時，你覺得自己一定要在當天把損失的錢賺回來。…，贏回輸掉的錢未必要用同樣的方式。」並自認將是最後一次因情緒左右而作這樣的事。

巴菲特似乎是幼稚小童和聰明天才的奇妙組合。

巴菲特讀賓州大學，參加同校兄弟會的同學，遵守該會訓言：熱忱、謙遜、勇氣。而同樣參加兄弟會的巴菲特，不分晝夜播放喬森的唱片（以下影片為該歌曲MV），跟著唱片高歌：「媽咪～我的媽咪～我願意走幾百哩路只為了看到妳的笑容，我的媽咪～」行為雖然幼稚法無融入群體，同時卻又聰明到可以不看課本，就背出課文的段落，還曾糾正老師：「你忘了加逗號。」

巴菲特把今天的一塊錢看成未來的十塊錢，他不願意在生活所需之外多花一毛錢，每一分錢都是組成雪球的一片雪花。

看到第四次連任失敗，且失去過往證券經紀生意的父親，巴菲特開始認為「名校的聲望」和「未來的人脈」是重要的，申請哈佛失敗後，他寫了發自肺腑的誠摯信件，給在哥倫比亞大學教授的陶德，也就是《智慧型投資人》作者之一。最後，重視學生對商學和投資學領悟力的葛拉漢與陶得錄取了巴菲特。

巴菲特從葛拉漢那裡學到三個主要原則：

1. 股票是擁有某家公司的一小部分的權利。
2. 運用安全邊際。
3. 市場先生是你的僕人，而不是主人。

其中運用安全邊際是最重要的，17章備註提到：「葛拉漢和陶德都強調股票的『內在價值』其定義不止一個，獲利、股息、資產、資本結構、證券類型和『其他』因素都可能影響股票的價值。由於估計值很主觀，因此，主要的考量一定是在安全邊際。」

「我希望和顧客坐在桌子的同一邊，和他們成為合夥人。」

二十一歲的巴菲特，到父親的公司擔任證券經紀人，並成功將父親的公司轉型為：買賣股票的中間商。但是低買顧客股票，再以較高價格賣給其他客戶，和客戶站在對立面，這讓巴菲特感到不安。

靠著高獲利、低風險的美國證券，在讀到巴菲特〈我最喜愛的證券〉撰文後，想延攬巴菲特入公司，只是正處於兵役時期的巴菲特，必須獲得國民防衛隊的允許，才能離開奧馬哈，搬到紐約工作，可惜的是「請求被駁回」。

職場失意，幸好情場得意，當時的巴菲特，靠著卡內基的教學（1950年左右卡內基課程花了巴菲特100元美金，約為2026年1,370元美金，約4萬3千元台幣），追到心儀已久的完美女孩蘇珊，並攜手步入婚姻的殿堂。

補充資料

〈第5章〉

• 反對金本位William Jennings Bryan最著名的演講 〈Cross of Gold〉可用google翻譯看全文。

〈第14章〉

• 哈德利訴貝克森戴爾案（hadley v baxendale）：「損失風險只為契約一方當事人所知，則另一方當事人便不應對可能發生的損失承擔法律責任。」可參考〈美國契約法中違約損害賠償責任之探討：以信賴利益為中心〉第16頁。
• 坎波訴法倫案（kemble v. farren）：該案核心是劃分「違約金（liquidated damages）」與「罰金（penalty）」，判決合同中約定的、過高或作為懲罰的賠償金（罰金）無效，法院僅賠償實際損失，而合理預估的違約金（違約金）則可執行，它在英國法中確立了區分可執行違約金與不可執行罰金的原則，對合同中損害賠償條款有深遠影響。（資料來源：google AI摘要）
• 塔虎脫哈特萊法案（Taft-Hartley Act）：是美國1947年通過的一項勞資關係法，旨在限制工會權力，主要內容包括禁止強制性工會會員資格、允許總統干預影響國家安全的勞資糾紛（如港口罷工）並要求冷靜期，以及禁止工會政治獻金等，對美國工會運動產生深遠影響。（資料來源：google AI摘要）

〈第17章〉

• 葛拉漢在《富比士》寫的〈美國企業死得比活著值錢嗎？ 〉
• 可用google翻譯看全文，從股東、企業、資金面探討「企業倒閉後的價值甚至高於營運時的價值。」，也有PDF檔網址，有興趣的話可印出來細讀。

〈第19章〉

• 巴菲特刊登在《商業金融紀事報》〈我最喜愛的證券〉