《擊敗群眾的逆向思維》：量化寬鬆等於股市會跌？高本益比代表高風險？
反過來想，總是反過來想！
對書中兩個逆向思維印象最為深刻，因為與我的直覺完全不同：
量化寬鬆等於股市會跌？原本我認為QE（量化寬鬆，Quantitative Easing，簡稱QE）結束，代表股市資金將被投資人抽回至債券。但是作者說：停止量化寬鬆會讓殖利率曲線變得更陡峭，「意味著長期利率遠高於短期利率」，在放款利潤高的情況下，銀行會更願意放款，於是貨幣供給與貨幣流動速度皆會增加，結果經濟反而成長。
書中舉例，2013年5月22日，時任聯準會主席柏南克（Ben Bernanke）在國會作證時，「第一次警告量化寬鬆即將結束」，結果「十年期殖利率上升了1整個百分點。相同期間內，S&P500指數成長13.1%。」
而同期台股在消息公布後，從2013年5月22日至6月25日跌9.1%（8,439點急跌至7,663 點），但從六月底最低點，至同年最後一個交易日又上升了12.3%（7,663點至8,611點）
高本益比代表高風險？我曾經因為股市處於高本益比，而暫緩建立部位，後來發現等待低點的投資方式，反而錯失了更多股市紅利。如作者說：「2009年3月，多頭市場啟動時，S&P500歷史本益比超過100倍。任何人如果相信『高本益比代表高風險』，將錯失許多大好的多頭市場」；「低本益比也同樣不可靠。1980-1982年空頭市場開始時的本益比為9.19倍，低於平均水準。各位如果相信本益比神話，恐怕會被修理得很慘。」作者認為本益比是用來衡量股票人氣，「但本益比本身沒有太高或太低的問題」。
（0056無法直接用本益比計算，但2025年35元的0056我嫌它太貴，2026年5月底0056股價已經突破50元，今天對台股愛搭不理，明天它讓你高攀不起，笑死= =）
如何判斷現在景氣循環位階
書中提出美國經濟諮詢商委會（The Conference Board）從2011年採用的「領先經濟指數」（Leading Economic Index，簡稱LEI）「可以判斷未來幾個月的經濟狀況究竟是向上或向下發展」，LEI成分共有10項：
- 製造業每週平均工時。
- 最初申請失業救濟每週平均人數。
- 製造業消費財與物料新訂單。
- 製造業不含飛機的非國防資本財新訂單。
- ISM新訂單指數（製造業）
- 私人新住屋的施工許可
- S&P500指數（月份平均收盤價）
- 領先信用指數（美國經濟諮詢商委會專用的信用條件衡量）
- 利率利差（10年期公債殖利率減去聯邦基金利率）
- 消費者對於經濟狀況的平均預期（根據密西根大學與美國經濟諮詢商委會的調查）
下圖為美國經濟諮詢商委會於2026年4月更新的最新LEI數據（註一），圖中灰階為景氣衰退時期；2011年前數據皆為歷史回測，其實可以看出LEI領先時間差（Lead Time）並不是穩定的，LEI高檔反轉向下至股市真正起跌，中間的時間落差可能只有短短1到2個月，也可能長達18個月；雖然在AI時代應該抱有不同視角，不過我認為它還是有一定參考性，可以幫助投資人對照歷史經驗，釐清目前正處於景氣循環的哪一個相對位階。
從〈MacroMicro 財經M平方〉，也可以看到台灣的LEI與台股加權指數（註二），除了近兩年的股市大爆發，基本上都是貼合的。
投資理財的最終意義
股票對我來說真的很迷人，買入股票等於參與某市場的經濟脈動，如作者所說：「股票是你想要擁有這一切的長期管道！那些能夠創造、採納、激盪出新技術的企業，...。唯有股票才能代表過去、目前與未來之技術的彼此激盪，以及所產生的綜效。」
學習投資理財，除了興趣（股市真是太吸引我了！），也希望藉此產生收益，將財富傳遞給孩子，讓她們做想做的事、過有選擇的人生。
提到孩子，就想說一下作者Ken Fisher，他的姓氏讓我覺得很眼熟，事後查詢才知道他是《非常潛力股》作者Philip Fisher（註三）的兒子！父親是財經書籍暢銷作家，兒子Ken Fisher亦是。
即便身處教育成本相對低的年代，我依舊覺得階級是僵化的，游庭皓的財經皓角曾在2024年的直播（註四）說：「父母的眼界就是小孩的天花板。」我真的非常認同，父母希望小孩成龍、成鳳，卻沒意識到自己是隻老鼠只會打洞；這也是為什麼我不斷閱讀與反思的原因。（不只Fisher父子，游庭皓與其父親皆是知名財經主播。）
很希望透過閱讀和寫心得文持續墊高自己的眼界，讓我未來有能力讓孩子踩在我肩上，讓她們看到更寬廣無限的未來。
- 註一：〈The Conference Board Leading Economic Index® (LEI) for the US Inched Up in April〉，https://www.conference-board.org/topics/us-leading-indicators/
- 註二：〈台灣-領先指標〉，https://www.macromicro.me/charts/696/tw-lagging-twse
- 註三：巴菲特曾說：「我的投資方法85%來自葛拉漢，15%來自費雪。」（I am 85% Benjamin Graham and 15% Philip Fisher.）
- 註四：〈2024/2/23(五)輝達爆噴16% 美股多頭確立 美債空頭再現?【早晨財經速解讀】〉，https://www.youtube.com/watch?v=QJfmc5c_Se8
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