《金融狂熱簡史》：金融天才只存於崩盤之前。
《雪球─巴菲特傳》 提到高伯瑞接受 Israel Shenker 採訪說：「上升的股市就是金融天才，下跌的股市就是金融詭計。」 高伯瑞在《金融狂熱簡史》也不斷強調：「金融天才只存於崩盤之前。」（Financial genius is before the fall） 堆疊在投機上的投機 高伯瑞《金融狂熱簡史》也不斷強調：「金融天才只存於崩盤之前。」（Financial genius is before the fall） 看了覺得非常有趣，我也曾在大牛市覺得自己好厲害，卻忘了自己只是風口上跟著起飛的豬。 投資人常認為：在股市賺錢都是自己厲害，賠了錢都是政府、利率、公司、其他投資人的問題。好比 《客戶的遊艇在哪裡？》 說：當股市跌到產生民怨的程度，人類會傾向將怨氣擬人化，想找出到底是誰害的？ 然而就如同 《客戶的遊艇在哪裡？》 作者史維德 （Fred Schwed Jr.）說的：「沒有詐欺，就只是壞運氣跟壞頭殼碰在一起。」讓投資部位重大對整體財務狀況造成毀滅性後果，並非他人決定，而是自己一步一步地讓自己暴露於風險之中，且期待會有人為自己「堆疊在投機上的投機」買單。 泡沫通常源自某個「事實」，例如荷蘭鬱金香、南海貿易，且在投資熱的情情況下，會帶動其他公司模仿，處於這樣氛圍的投資人，容易忽略風險，而將資產配置在「執行一項會賺大錢但沒有人知道是什麼」的公司裡，此外投資人還會用「這次不一樣」，說服自己的投機是理性的，且會有「更笨的傻子進場」。 所以高伯瑞形容一次又一次的泡沫經濟，都是來自於人們：「重新挖掘槓桿的奇蹟。」 0056的曝險程度？ 書中提到高盛股票交易公司（Goldman Sachs Trading Corporation，註一）成立並交叉持股子公司（Shenandoah與Blue Ridge），使用「槓桿奇蹟」將資金放大。1929年10月華爾街股災時，連鎖槓桿瞬間斷裂。高盛交易公司發行價為104美元，股災後從最高222.5美元，一路跌到1.75美元。 高盛實際操作很複雜，我試著用自己的理解，簡單講述高盛操作方式（非1929年的真實歷史財報數據）：假設喜歡固定收益報酬的投資人，共投資90億美金，向高盛購買5%殖利率的「固定收益特別股」，而高盛自行出資持有10億美金「普通股」。 高盛藉由「普通股」掌控公司投票權，以及支付固定收益後的資本利得。所以如果高盛藉由100億資...